漯河75kg钢轨延续上周跌势明显，75kg钢轨市场跌幅在30-50元/吨不等   2016年4月21日，央行等四部委联合印发的《关于支持钢铁煤炭行业化解产能实现脱困发展的意见》，提出金融机构应坚持区别对待、有扶有控原则，对长期亏损、失去清偿能力和市场竞争力的企业及落后产能，坚决压缩退出相关贷款。中国建设银行河南省分行对公贷款经理黄怀力告诉《第一财经日报》记者，现在银行已经很难向过剩产能行业的企业贷款。

    华泰证券首席策略分析师薛鹤翔告诉记者，随着供给侧改革相关政策逐渐落地，去产能路径逐步明朗，钢铁企业债务负循环路径有望打破。不过薛鹤翔认为，供给侧改革有两条底线不能触碰，一是地方的社会稳定，二是不能出现系统性的、区域性的金融风险。关乎地方社会稳定的就业问题已通过中央财政专项奖补及地方配套资金缓解。因此，债务风险很可能会成为去产能的主要难题。

    东北证券研究员黄启知告诉记者，上市钢企带息债务主要为融资性负债，可分为银行贷款和公开市场债务。就大部分上市钢企而言，由于大多具有国企身份，因此在银行贷款展期或借新还旧上问题并不大。但是上75kg钢轨市钢企在公开市场债务上压力较大，在公开市场上借新还旧较难，发债成本较高。中信证券研报也认为，债转股主要是针对银行贷款，而债券尤其是公募债券债转股成本大、协调难度大，推行的可能性并不大。

    从这个角度来看，债转股成本极有可能由银行承担而不是财政注资。中信证券策略分析师黄文涛认为，在债转股对象的选择上将是行业龙头企业或者地方龙头企业，僵尸75kg钢轨企业不可能直接参与债转股。5月9日，《人民日报》援引权威人士讲话提到“对那些确实无法救的企业，该关闭的就坚决关闭。该破产的要依法破产，不要动辄搞债转股”。

    而在现实中，其实僵尸企业的债权人自己也不愿意“债转股”。某钢铁僵尸企业债权人向《第一财经日报》记者表示，僵尸企业债权人清楚，自己会面临越来越大的资产损失，债务人也已经无法从企业经营中获得利润，可是债权人并不会选择“债转股”，因为一旦“债转股”，债权人的身份就变成了股东，未来将真正陷在企业泥潭当中。既无强制破产机制倒逼，又无“债转股”主观意愿，在上述人士看来，才是导致僵尸企业长期存在的关键所在。

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